范克（Vanke）的困境：如果您向所有者支付或偿还贷款？

原始第一版| Jinjiao Finance（ID：F-Jinjiao）作者| CFA的Chong Lei击败了近500亿元人民币，在过去六年中，其收入达到了新的低点。在2024年的财务报告发布后，范克（Vanke）站在是否可以“现场”之前。去年，范克的收入为3431.76亿元人民币，下降了26.32％；与股东相关的净利润为494.7亿元人民币，同比下降超过500％。损失近500亿元人民币的一部分是由操作因素引起的，这就是每个人都知道的，例如房地产的寒冷冬天，出售新建筑物的困难以及毛利率的下降。但与此同时，超过250亿元的“其他受到的”残疾的残疾也是范克巨大损失的主要驱动力。不像收到的帐户，这是货币拥有的货币，另一个收到的是来自Vanke的房地产财政支持，平衡SHEET公司。根据财务报告，这项支持可能在2024年达到十亿人民币的水平，在其后面，可能是那种忽略了无法收集的成本，风险和意识，它将被转移以确保施工，从而导致5900万元到2023年至2023年至2023年至250亿伊斯特的造型，这是2023亿欧元的建筑。另一方面，我应该对范克的债务做什么？股息，但对于大债务而言，尽管深圳州的财产是圣地，但它可能会降至水桶。Romgy Dismented进行了干预，没有人知道他们是否可以真正实现“无成本”的答案。范克的钱包正在下降，并严格支出还清还款和还款债务构成了一场资金之战。在“保护人们的生计”和“保护信贷”的困境中，略有差异是一个深度。最大的损失是由于“家庭保证”？在财务报告中，范克总结了以下几点重大损失的原因。首先，房地产开发项目的监管规模和毛利润幅度大大下降。 Vanke said that in 2024, the settlement profit of real estate development business will mainly correspond to the projects sold in 2022 and 2023, and the inventory of existing and quasi-existing houses digested in 2024. Most of these projects are land acquired before 2022, with high land price acquisition costs, and sales and sales and sales and sales and sales and sales and sales and sales and sales and销售和销售，销售和销售，销售，销售，销售，销售，销售，销售，销售和销售额毛利率低于投资期望，导致报告期间总和解总利润大幅下降。然后，范克（Vanke）为库存和信贷残疾的残疾而制定了新的规定。范克说，在报告期间，为多个项目（包括10.8亿元人民币的非集成项目）存储了81.4亿元人民币的库存残疾条款。此外，该公司收到的某些将是可能会回收风险，因此，撤销了264亿元人民币的总信用障碍。其他因素包括一些非财务投资的损失，某些批量资产交易和股权交易的损失，以及更快地收回资金，该公司采取了更多的资产交易行动和权益处置。某些交易价格小于书的价值。实际上，罪CE是2024年“ 924”的政策，房地产行业的情感已经发展，但是从当前情况来看，对范克销售的刺激影响明显弱于州拥有的房地产公司。在“ 924”之后，在2024年第四季度，本季度与股东相关的净利润损失了315.35亿元人民币。如果这是2023年同时同时损失14.6亿元人民币，或者在2024年第三季度每月损失80.9亿元人民币，则损失量大大增加。一方面，标准普尔评论是因为购房者对国有企业交付的能力更有信心；另一方面，在过去三年中，该公司一直在严格捕获土地，并且在将库存补充到更高的政策影响下的高层城市方面较弱，并且有效的土地储量不足，已经阻止了销售恢复能力。尽管与深圳铁路的关系更紧密集团可以帮助增强家庭消费者对交付能力的信心，范克在2025年在2025年的销售压力仍然相对较高，因为该公司的高质量项目加速了，并且在剩余项目的销售中销售难度。尽管表演巨大压力，但“保证建筑物的交付”是范克的主要任务。根据财务报告，范克在2024年成功地交付了327个项目和182,000户房屋，其中包括165,000个商业住房，人才住房，安置住房和公共租金单位。 “至少今年的交付工作量至少是，计划全年交付230个项目和112,000套房屋。”范克说。值得注意的是，上述范克去年存储了超过200亿元人民币，这导致了重大损失，这也可能是由于支付建筑物的付款压力。在范克的损益表中，这两个“损失”成为了重要的驱动力。r损失。其中一种是占有残疾的损失，即-7.17 Bilyong yuan，在那里，超过70亿元人民币的库存损失损失是完全很大的。原因并不难理解，房地产销售也很困难。另一个更重要的驱动力是信用障碍高达264亿元人民币，但与大多数总体帐户账户的残疾不同，范克的账户残疾是4.25亿元人民币，实际的主要部分是其他收到的账户损失高达258亿亿亿元。与收到的帐户（针对下游的目标）相比，另一个收到的目标是不受控制的项目公司。财务报告显示，在其他V接收的V中，“合作伙伴收到的帐户”和“联合冒险/联合冒险和其他企业帐户收到的收到的帐户的总和”总计2239亿元人民币。范克没有披露更多详细信息，而是基因拉力赛说，认为在所有者的发展过程中，范克（Vanke）作为合作伙伴之一，为项目公司提供了财政支持。尤其是在巨大的“安全和付款”压力下，范克需要确保合作公司的建设资金到位，并通过贷款或进步提供支持，从而开发其他收到的收入。但是，当房地产项目难以销售并且对项目公司资金的收集遇到问题时，Vanke支持PR Companyoeekto的“其他收到”，这可能是坏账。同时，范克（Vanke）对其他收到的残疾损失从2023年的5900万元人民币增加到2024年的250亿元人民币。此外，他们54亿元人民币的10亿元人民币中有10亿元已经一年多了。查看2023年“账户年龄为1-2岁”的另一个收到的人，大约是400亿元人民币，这意味着大多数其他年龄超过1000亿元人民币一年F Vanke新添加到2024年，而不是过去的时间。它概述了一个场景。 2024年，范克（Vanke）向合作社公司发出了大量财政支持，以确保建筑物的支付。这种财政支持的强度可能约为10亿元人民币。 Ang即使知道很难恢复，有些钱也可以移动。这也造成了其他人元人民币的残疾损失，导致重大收入损失。从此可以看出，范克确实要付出巨大的代价来“保证建筑物的支付”。但是，在验证凡克（Vanke）决定“存款并支付所有者”的决定时，出现了另一个隐藏的问题。范克应该用自己的债务做什么？ 3600亿元人民币的债务压力更高。根据DM债务检查的统计数据，范克在债务或行使中有16个公共债务，对教师的幸存者总共有326.4亿元人民币；在同一tIME，该公司在海外有两项债务，总共有36亿元人民币。仅在今年的第一季度，需要赎回98.9亿元的国内债务。 2024年的财务报告显示，到去年年底，范克的合并财务报表造成了3613亿元人民币的利息，从年初开始增加了412亿元人民币，提供了总财产的28.1％。其中，流动性压力很高的一年引起利息的责任为1582.8亿元人民币，价值43.8％。此外，国外的责任提供17％，约614亿元人民币；外币责任提供15.5％，相当于近560亿元人民币。但与此同时，范克帐户中的现金和现金资金急剧下降，到2024年底到达882亿元人民币；从2022年末至2023年，分别为1372亿元和998亿元人民币。从上面可以看出，凡克实际上，在“保护公会”过程中消耗了许多来源。如果范克仍然有能力应对巨大的债务压力一直是市场的重点。在深圳州财产之前，“ Slimming”是范克（Vanke）的少数短期回应之一。随后，范克（Vanke）在2024年2月和范克（Vanke）转让了两个高质量的商业项目，尤其是上海Qibao的范克广场（Vanke Plaza）50％的股权，在上海Nanxiang Impression City Mega的范克广场（Vanke Plaza）在LinkedIn Real Estate Fund和新加坡政府投资公司（即。到那年的5月底，范克将深圳超级的基地搬到了一个由政府资产和科米斯塔特政府和最大股东深圳市政府拥有的深圳南汉公司组成的财团。在2024年下半年，Vanke与Taikal人寿保险，中国人寿保险和CITIC Securities合作，以促进Citic Vanke消费者Infrrastru预先投资于两家物业的情况：北京朱贡·范克广场和深圳朗冈凡克广场。根据Caixin的说法，这笔REIT前基金将来将扩大其新物业。到2025年，范克继续减肥。 2月18日，范克（Vanke）发布了一份公告，指出其子公司Wanjuyyingtong，深圳市范克，Citic Jinshi和Xinhuathe生活和人寿保险保险签署了一项投资Wanxin Jinshi Jinshi Jinshi住房住房租赁租赁预先retreit ret-Reitreit基金的合同。基金被专门用于获得凡克（Vanke）Xiamen的100％股权，持有Xiamen -ownedboyuyuner和Bay Community。根据宣布，旺志金希住房租赁前基金的筹款规模为16亿元人民币。但是，该公告还指出，Wanxin Jinshi住房租赁前基金的基本财产还包含诸如发展贷款之类的责任。这意味着首先可以使用筹款偿还基础所有者的现有债务。范克说，过去，范克通过债券保险计划与保险资金合作。 Vanke建立Wanxin Jinshi住房租赁前基金标记，通过各种保险基金开辟了与房地产股权的合作之路，并有助于开发房地产业务经营模式的封闭循环，并恢复现有的房地产和现金流。值得注意的是，在Wanwuyun可以看到Kamakailan -fansy vanke的转移，但是这种苗条不是一个举动，而是一个很大的股息，据说这是一种替代性的减肥。 3月25日发布的财务报告显示，2024年，Wanwu Cloud的主要净收入约为222.7亿元人民币，下降了4.8％。公司董事委员会建议，年度普通股息将由主要净收入的55％支付，并且年度特别股息将支付给另外45％。结果，与2022年相比，2024年的Wanwu Cloud增长了近7倍，与2023年相比增加了73.04％。WanwuCloud是一个房地产部门，从凡克（Vanke）旋转后被独立列出。目前，凡克（Vanke）直接持有，直接持有超过6.61亿GI，股权比率约为56.38％。 Wanwu Cloud在2024年在股息中利用其所有主要净收入，这可以在一定程度上减轻范克的财务压力。根据Wanwu Cloud的股息股息的说法，Vanke可以获得约12.56亿元人民币，其中约有6.75亿元在2024年收集。但是，无论您的体重减轻多少，显然，这是一个桶倒计时，债务超过3600亿美元，有利息甚至数十亿美元。真正期望带来范克的希望可能仍然取决于深圳。深圳没有决定以任何代价干预范克问题之后，深圳都会大都会在短时间内贡献了金钱和努力，并借钱给范KE仅在2月两次。 2月10日晚上，宣布的深圳铁路集团计划为股东提供3年贷款，供股东偿还公共债务，并提供承诺的保证，其市场价值为40亿元的Wanwu Cloud。 2月21日，范克（Vanke）发表了另一项公告，指出深圳铁路集团（深圳铁路集团）的计划向股东贷款提供了42亿元人民币的总金额，以将致命的债务偿还给范克。过去，1月27日，深圳铁路还获得了共享13亿元人民币的红树林湾项目的49％。深圳铁路的行动代表了当地的深圳政府的态度。深圳的领导人由行政状况和行政委员会拥有，他说，到2024年底，深圳州的房地产和年收入超过了万亿元人民币。它的大小很大，强大，能力，力量和“子弹”来支撑深圳RO通过所有以市场为中心和法律方式来促进范克的稳定发展。负责的人强调，深圳还将协调财产，资金和资源，并基于现有的支持工具，它将继续，批量，逐渐降低深圳地铁所拥有的财产的比率，增强其流动性，并支持其更好地发挥范克（Vanke）最大股份的直接持有人直接在Vanke的最大股份直接执行范克（Vanke）的直接持有人，凡克（Vanke）的最大股份直接直接直接执行Vanke的直接持有人，Vanke的范克（Vanke）的直接持有人凡克（Vanke）的直接持有人的范围直接直接直接执行Vanke的直接持有人。 Direct Vanke's Direct Director of Direct Vanke's Direct Direct Direct Direct Direct Vanke's Direct Direct Director of Vanke's Direct Direct Direct Director of Vanke's Direct Direct Direct Director of Vanke belonging to.同时，深圳的八家国有银行和股票银行的领导人说，他们严格对范克随后的发展的希望非常乐观，并继续继续使用贷款，债券，物业管理和信托等各种工具实现，以满足合理的Vanke资金需求。除了付钱外，深圳还与范克（Vanke）的管理层进行了干预。 1月27日，范克（Vanke）举行了董事会会议，以审查并通过了许多建议。 Yu Liang，Zhu Jiusheng和Zhu Xu的高级管理团队得到了重大调整，而深圳地铁主席Xin Jie当选为范克董事会主席。 2月5日，范克（Vanke）发出了内部通知，该通知表明，深圳国有州派遣的许多高级管理人员都在范克（Vanke）的重要业务中进行。然而，尽管深圳的干预预计在2025年不会是当前的市场态度，但仍然非常谨慎。 S＆P Xin评论认为，董事会和范管理人员的变化表明，范克的深圳铁路集团的控制力量加强了深圳铁路正在试图通过东方马克来解决范克的债务风险。T和法律程序，并促进公司的稳定运营。但是，由于深圳铁路集团随后的支持路径尚不清楚，并且范克的成熟度更大，因此流动性压力尚未消除，S＆P将Vanke非公开信贷审查的结果保留为BB+。 CRIC房地产研究中心还认为，作为范克最大的股东，深圳铁路集团必须首先保护国有企业的权利和利益；同时，它还可以增强各方的信心，并通过重新强调Vanke拥有的企业的背景为企业带来更多的信贷认可。范克的脸不仅是信用问题。在短期内很难解决资产质量和严格的现金流量，只能通过市场渠道解决。根据CRIC研究中心的统计数据，2024年9月，Vanke资产规模达到1357.1亿，1.8倍N Metro和Vanke的收入是深圳地铁的17至18倍。该机构认为，无论是项目的接受还是股东贷款，对深圳地铁的全部取消都具有积极意义，但其影响可能会非常有限。这些观点反映出，因为范克的债务是如此之大，即使深圳有能力和愿意挽救它的力量和意愿，如果它最终解决了Thevanke的债务问题，包括深圳，也没有人敢于给出答案。根据Caixin的说法，深圳尚未决定采用救援计划。东北证券研究所还指出，在短期内，外部财政支持将有助于防止流动性压力。但是，这种财政支持的发展和有效性也应考虑到金融机构对“例外义务”的关注以及国有制度的要求，以防止国家财产丧失。毕竟，如果凡克能够真正生存，那取决于是否可以出售新房子。新房屋销售的速度是指短期生命和死亡，而经营现金流的厚度决定了长期的寿命。只有输血不能产生鲜血。诺言有多聪明和美丽，这只是回报。人参分析材料：Caixin“ Vanke与两项保险基金的合作伙伴关系，以建立Boyuan在Xiamen“ Caixin” Wanwu Cloud的利润超过2024年的22亿元人民币，使范克获得超过22亿元的股息。 Caixin“深圳铁路国家可以导致